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白酒業(yè)愈加呈現(xiàn)擠壓式競(jìng)爭(zhēng) 高端白酒估值有望繼續(xù)上揚(yáng)

來(lái)源:《中國(guó)證券報(bào)》  發(fā)表時(shí)間:2019/1/14 9:40:42   瀏覽:

  春節(jié)臨近,白酒行業(yè)有望迎來(lái)小陽(yáng)春。白酒股近期大多走出上升行情,山西汾酒、洋河股份、五糧液、貴州茅臺(tái)昨日紛紛跑贏大盤。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,白酒板塊目前估值已經(jīng)回落至相對(duì)低位,長(zhǎng)期配置價(jià)值已現(xiàn),建議關(guān)注行業(yè)龍頭。

  高端酒企基本面向好

  2019年在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期下行影響下,白酒行業(yè)愈加呈現(xiàn)擠壓式競(jìng)爭(zhēng)。

  國(guó)金證券認(rèn)為,行業(yè)集中度提升將進(jìn)一步提速,各公司費(fèi)用率預(yù)計(jì)趨于上行,一線白酒批價(jià)和次高端放量趨勢(shì)將成為尋找機(jī)會(huì)時(shí)點(diǎn)最重要手段。

  隨著春節(jié)臨近,部分白酒價(jià)格開始接連出現(xiàn)上漲。如茅臺(tái)一批價(jià)提升至1730-1750元,夢(mèng)之藍(lán)戊戌生肖酒則自元旦起提價(jià)10%。雖然根據(jù)預(yù)計(jì),節(jié)前茅臺(tái)7500噸酒投放后預(yù)計(jì)一批價(jià)會(huì)有所緩和,但業(yè)內(nèi)仍普遍看好高端白酒基本面確定性,尤其在當(dāng)前相對(duì)歷史中樞較低估值下,此類品種安全邊際較高并具備行情的孕育機(jī)會(huì)。

  貴州茅臺(tái)最新公布的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示,公司2018年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約750億元,同比增長(zhǎng)約23%,歸母凈利潤(rùn)約340億元,同比增長(zhǎng)約25%。據(jù)此推算,2019年茅臺(tái)酒銷量整體增長(zhǎng)3%-4%,增加直銷比例、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)貢獻(xiàn)噸價(jià)提升,完成全年目標(biāo)無(wú)憂。

  同時(shí),由于去年四季度加大對(duì)非標(biāo)品投入,業(yè)績(jī)表現(xiàn)超預(yù)期,茅臺(tái)2019年?duì)I收增長(zhǎng)目標(biāo)錨定為14%。市場(chǎng)人士分析,這表明企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)布局完善、營(yíng)銷渠道打通效果良好。結(jié)合新營(yíng)銷加速渠道下沉,有望帶動(dòng)銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)。

  以酒鬼酒為例,公司近期發(fā)布公告稱,擬參與競(jìng)拍位于吉首市北郊共計(jì)21.84萬(wàn)平方米的土地使用權(quán),合計(jì)價(jià)款預(yù)計(jì)不超過(guò)9900萬(wàn)元,主要擬用于釀酒生產(chǎn)及配套項(xiàng)目建設(shè)用地。

  估值有望繼續(xù)上揚(yáng)

  考慮到人均收入穩(wěn)健提升(對(duì)應(yīng)真實(shí)消費(fèi)屬性)和長(zhǎng)期貨幣寬松(對(duì)應(yīng)投資屬性),國(guó)金證券認(rèn)為,高端白酒持續(xù)擴(kuò)容應(yīng)是大概率事件。經(jīng)歷2019年短暫調(diào)整期后,預(yù)計(jì)高端白酒還會(huì)重新進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升上行周期。

  該機(jī)構(gòu)分析師于杰指出,茅臺(tái)量?jī)r(jià)彈性顯著高于五糧液及國(guó)窖1573。這是由茅臺(tái)更強(qiáng)的品牌價(jià)值及更好的投資屬性所決定的,在未來(lái)上行周期中將繼續(xù)起到拉升作用。未來(lái)高端白酒增量市場(chǎng)中,茅臺(tái)大概率將搶占更多份額,從而帶動(dòng)其在高端白酒中的占比繼續(xù)提升。

  另外,國(guó)盛證券還認(rèn)為,目前白酒板塊PE(TTM)已經(jīng)位于歷史較低位置,看好增長(zhǎng)穩(wěn)健、估值低位的超高端白酒龍頭以及渠道力強(qiáng)健的大眾白酒龍頭。

  截至1月9日,白酒板塊市盈率為21.9倍,市場(chǎng)人士強(qiáng)調(diào),未來(lái)隨著大盤回暖,有望繼續(xù)得到較大幅度上揚(yáng)。目前,高端白酒紛紛釋放出積極信號(hào),建議投資者抓緊“上車”機(jī)遇。



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